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    雞蛋期貨這十年

    為產業結構優化保駕護航
    2023-12-01 06:00:00 中國食品報

      我國雞蛋產業經歷了一系列調整與變革,市場規模穩步增長,行業標準化、規?;?、集約化水平顯著提升,逐步實現從量變到質變,產業高質量發展得到進一步穩固。而雞蛋期貨作為我國首個畜牧生鮮品種,自2013年11月8日在大商所上市以來,運行平穩,影響力日益增強,在服務產業調整、推動產業升級方面貢獻了期貨力量。業內人士表示,蛋雞養殖行業對期貨的認識在不斷加深,期貨市場服務“三農”的功能逐步得到發揮;雞蛋期貨為畜牧行業提供了不可或缺的風險管理工具。

    規避價格波動,有效穩定成本

      “回望這10年,從區域到規模、從銷售模式到養殖水平,蛋雞養殖行業與10年前有了質的變化。行業集中度越來越高,品質越來越好,管理越來越規范,參與者越來越專業?!睆V東壹號食品股份有限公司交割庫專員兼投資經理梁城強說。

      “湖北浠水雞蛋從質量較差到質量位居全國前列,從參考其他地區價格到全國報價引領作用,這個過程只用了幾年時間,這些都是從雞蛋期貨演變出來的成效?!焙奔颐栗r電子商務有限公司董事長閆鐵山表示,10年來,雞蛋產業在從原始養殖向規模企業發展過程中,投入大,風險高。雞蛋期貨上市后,從養殖套保到價格保險再到行情分析,給行業起到了引領方向的作用,尤其是期貨交割質量標準一定程度上推動了產業現貨標準的逐步形成,雞蛋質量在短短幾年的時間實現了突飛猛進的提升。

      此外,2017年上半年雞蛋行業虧損期間,期貨套保不僅幫助了部分養殖戶,還讓一些貿易商有效規避了掉價風險。此后行業從期貨市場調研以及環保趨勢中找到了先進的發展方向,浠水開始出現規?;B殖。行業呈現集約化、標準化、規范化、規?;厔?,在期貨價格走勢的引領下,風險規避能力得到提升。

      蘇州歐福蛋業股份有限公司年采購雞蛋約7萬噸,采購額8億元人民幣,主要產品為蛋液、蛋粉、雞蛋預制品等雞蛋制品。該公司自雞蛋期貨上市之初就積極參與調研,并于2014年成為了大商所的雞蛋期貨指定交割庫。公司副總裁韓太鑫表示,10年來,蛋品加工產能年復合增長率達到15%以上,行業涌現出了眾多優秀的企業,產業規模不斷擴大,市場容量不斷增長,服務水平也不斷提升。2017年,該公司利用“亞式看漲期權”,分3批對3000噸雞蛋做了保價,從而成功避開了雞蛋在2017年底到2018年初的漲價風險,有效穩定了成本和企業運行。

      在韓太鑫看來,這10年最大的變化就是產業的從業者無論是否參與期貨,一定會關注期貨,許多的養殖從業者會根據期貨遠期合約的價格來調整自己的養殖量,避免了周期性的供應過量造成的虧損,還有許多的貿易從業者,根據期貨價格來調整自己的庫存量,尤其是在交割近月時,貿易商更是通過期貨的交割,來規避價格波動帶來的不利影響。

      事實上,雞蛋作為國內首個鮮活畜牧產品期貨,面臨著產品不易存儲、企業規模小、交割管理難度大等諸多困難?;诖?,大商所多年來堅持“一品一策”工作思路,經過充分調研和廣泛征集交割庫、產業企業意見,通過擴大交割區域、增設合約、修改交割質量標準、增加交割方式等途徑,不斷提高雞蛋期現貨的匹配度,促進期貨功能逐步有效發揮。

    提高產業套保效率,為價格風險做保護

      雞蛋期貨開創性的合約設計及持續完善,以及穩健的運行和有效的功能發揮,為國內其他生鮮類期貨的上市起到了標桿作用,例如生豬期貨等生鮮類品種的部分合約規則,均借鑒了雞蛋期貨的成功經驗。

      長江期貨飼料養殖產業中心總經理韋蕾指出,雞蛋期貨是大商所第一個全部合約都活躍的農產品期貨品種,從而大大提高了產業套保效率。

      “近10年來雞蛋期貨從1、5、9主力合約發展到1—12月份都成為主力合約,說明雞蛋期貨合約設計的合理性,我們從其上市至今一直都在參與期貨套保。從期貨到現貨行情分析,給企業幫助很多,我們的現貨貿易從迷迷糊糊的虧損到今天在行情幫助下得到指引,有了很大的轉變;從完全不懂行情到學著報價,再到今天報價廣受關注;從傳統貿易到電子商務的線上線下結合等,都是期貨工具給予的引導,我們深深感受到期貨市場的指引作用?!遍Z鐵山說。

      市場人士介紹,與肉雞和生豬行業相比,雞蛋產業規?;潭绕?,下游消費形式較為單一,90%以鮮蛋消費為主。這也導致其產業鏈企業在生產經營中面臨著更多風險。

      “對于蛋雞養殖端來說,企業同時受到飼養成本和產成品價格波動的影響。飼料成本占比超過60%,原材料豆粕、玉米價格直接影響養殖成本,與雞蛋的銷售價格共同決定養殖利潤。近年來國內豆粕、玉米價格持續上漲且劇烈波動,在推高養殖成本的同時,壓縮了養殖利潤,為養殖企業穩定經營帶來挑戰?!表f蕾介紹,雞蛋貿易商方面,因為鮮雞蛋在銷售時間、運輸存儲上要求高,貿易商除了少量雞蛋儲備外大多隨行就市,因此雞蛋的采購和銷售價格會隨著行情大幅波動,持續穩定盈利相對困難。而且雞蛋與其他肉類存在替代關系,進一步限制了貿易商的議價和成本轉嫁能力,因此貿易商的利潤受雞蛋價格波動影響較大。而雞蛋加工企業除了面臨和貿易商一樣的成本大幅波動問題之外,蛋制品可替代性強,消費彈性更大,因此加工企業的議價能力更弱,導致加工利潤對雞蛋價格變動更為敏感。

      韋蕾表示,產業鏈上下游企業可以直接參與期貨市場,通過雞蛋、豆粕、玉米期貨套?;蚨蛊?、玉米場內期權套保規避雞蛋、飼料原料價格波動風險,管理采購成本、銷售價格、庫存價值或鎖定產業利潤。產業鏈上下游企業也可以不直接操作,運用場外期權、“保險+期貨”等工具來為生產經營中的價格風險做保護。

    優化合約規則,提高市場流動性

      10年來,大商所緊密結合雞蛋產業格局變化,對雞蛋期貨合約規則進行了3次大的調整優化,為蛋雞養殖企業、貿易企業及蛋品加工企業等市場參與各方更好地進行套期保值、期現交易提供了有利條件。

      據了解,在2013年上市初期,雞蛋期貨采用標準倉單一次性交割和期轉現交割的原有期貨交割體系,然而,傳統一次性交割面臨無法滿足產業客戶連續參與交割的實際需求及限制了雞蛋廠庫連續供貨能力的問題,導致上市后交投規模有限,尤其是非主力合約較為寡淡。為適應“雞天天下蛋,蛋天天交割”的產業特點,2015年3月,大商所對合約規則進行了首次修改,從雞蛋期貨1703合約開始推出每日選擇交割和車板交割制度。與一次性交割方式中一個合約只有一個交割日不同,在每日選擇交割方式下,賣方客戶在交割月第一個交易日至最后交易日前一交易日收盤前都可以提出交割申請,突破原有的一次性交割的時間限制,增加了交割便利性。同時,在已有的標準倉單交割基礎上增加車板交割,使得賣方在交易所指定車板交割場所將貨物裝載至買方車板后便可完成實物交收,不僅更貼合雞蛋現貨貿易特點,也減少了檢驗費、倉儲損耗等費用,大大降低了交割成本。

      2020年6月,大商所對雞蛋期貨合約規則作了第二次修改,推出了包括裸蛋計價、調整包裝物要求、完善交割質量標準、優化每日選擇交割流程、優化交收貨流程和廠庫交割質量爭議處理流程等在內的一系列措施,促進雞蛋期貨交割流程更貼近現貨貿易習慣、價格更好地反映現貨供需關系。

      其中,在雞蛋市場的現貨貿易中,市場報價一般為不含包裝的裸蛋價格,為使不同地區、不同渠道、不同包裝類型的產業客戶更加便利地參與交割,雞蛋期貨交割的計價方式便調整為裸蛋計價,不再包含包裝的價格,交易保證金和交割違約也以裸蛋價格計算。在交割質量標準方面,優化了蛋重等級、哈夫值要求和感觀指標,使其更符合現貨貿易習慣,如用整箱360枚雞蛋的凈重代替單枚雞蛋重量作為雞蛋大小判斷標準。

      2022年1月,大商所繼續優化雞蛋期貨交割結算相關規則,以進一步提高交割效率,挖掘交割潛力,降低食品安全風險,更好地服務雞蛋產業高質量發展,包括優化廠庫倉單結算流程,允許符合條件的廠庫開展車板交割,縮短從交收日到廠庫或車板交割場所的交貨和提貨時間,優化多個客戶同時在同一廠庫提貨的順序,加強食品安全管理等方面。

      值得一提的是,經過一系列合約規則優化,雞蛋期貨成為大商所首個合約連續活躍的品種,也是國內首個“月月有交割”的品種,交割量由2014年的38手提高至2022年的1251手,2021年2月更是創造了單月交割583手的紀錄。

      “交易所對合約規則的調整,是對于市場發展、風險管理以及市場參與者實際需求的充分考慮。幾次大的合約規則調整促進了市場功能的發揮、提高了市場流動性,也吸引了更多的企業參與套期保值交易?!表n太鑫說。

      “雞蛋產業在工業化的過程中,隨著企業規模的不斷做大,對雞蛋期貨的依賴度將越來越大,產業的參與度也將進一步提升?!痹谡劦綄嶓w企業對雞蛋期貨未來應用的前景時,梁城強表示。

    (本報綜合整理)

     

      《中國食品報》(2023年12月01日04版)

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